通用庭外重组几乎无望

通用即将迎来它的“大日子”。距离奥巴马总统给予它的60天期限已经所剩无几,但重组方案仍然还在字斟句酌地酝酿之中。

上周,美国三大汽车巨头之一的克莱斯勒终于破产。美国总统奥巴马宣布克莱斯勒于美国时间4月30日正式破产,其将由美国政府和菲亚特接手,根据美国破产法第11章(Chapter 11)的破产程序,克莱斯勒将申请破产保护。当前,克莱斯勒的负债已经超过100亿美元,选择破产已是最好的选择。

不过,到目前为止,除了通用新任总裁韩德胜对避免破产保护尚存希望,绝大多数业内人士认为,通用申请破产保护在即。

据报道,克莱斯勒破产后将成立一个新董事会,包括戴姆勒集团在内的现有股东,预计他们的投资可能在重组当中受到损失。

专家:“债转股”成最大障碍

同时,克莱斯勒正式宣布与意大利菲亚特公司结成全球战略联盟。

根据奥巴马政府的要求,通用汽车在6月1日之前必须完成重组计划;如果不能按时完成,该公司将步克莱斯勒的后尘,申请破产保护。

破产对克莱斯勒是“减负”

据《底特律新闻》报道,有业内人士认为,通用汽车目前手头重组的任务过于艰难,几乎必然按照《美国破产法》第11章申请破产保护。

据报道,美国汽车工会与克莱斯勒达成的协议规定,美国汽车工会将最终拥有重组后克莱斯勒55%的股权。据称,菲亚特公司将最终持有重组后克莱斯勒35%的股份,美国政府和克莱斯勒的担保贷款人共同持有剩余的10%股份。

如果不申请破产保护,通用汽车必须说服债券持有人将270亿美元债券转换成股票,而这是所有任务中最难实现的一项。此前,福特已经与工会达成协议,成功将福特132亿美元劳工医疗费用债务中的最多66亿美元,以“债转股”的方式偿还。通用重组后是否能够“重振雄风”,现在谁也不知道;通用股票到底是潜力股还是废纸一张,谁也不能拍胸脯保证。因此,说服债券持有人进行“债转股”对接,是通用避免破产申请中最难实现的一项。

国内著名汽车行业分析师向寒松在接受记者采访时表示,克莱斯勒的破产,对企业而言实际上是一种更利于其自身发展的“减负”行为,在美国,企业进入政府的破产保护程序后就可以进入破产清算,在裁员、关闭工厂、品牌买卖等方面都有更灵活的操作,因此克莱斯勒北美公司的破产对其中国业务的影响并不会太大。

除此之外,通用汽车还必须与工会达成协议、关闭工厂、削减或出售一些汽车品牌并取消与数百名经销商的合同,而这些任务都必须在两周内完成。通用不同于克莱斯勒“盘子小”,这个昔日全球最大的汽车制造商,要想在三周之内完成这些庞杂无序的琐事,足够让通用“一个头,两个大”。

通用:破产重组的可能性越来越大

“考虑到这所有的任务,我几乎看不到通用汽车能够完成它们的可能性。”美国西东大学(Seton Hall University)法学院精通破产的教授Stephen J. Lubben认为。

当克莱斯勒倒下后,很多人都担忧下一个轮到的就是通用。通用上周公布了一项修订后的重振方案。根据这一方案,美国政府将成为通用汽车的大股东,而通用汽车将再获得116亿美元的联邦救助。该方案包括一套债转股计划,通用将以“债转股”的方式,置换270亿美元未偿付债券,以向美国政府取得该公司在明年年底前裁减2.1万名美国工人、将经销商网络削减一半、逐步放弃庞蒂克等汽车品牌项目的支持。

韩德胜:仍有望避免破产保护

根据“债转股”方案,通用将请求联邦政府持有超过50%的普通股,以抵消大约100亿美元政府援助贷款;请求美国汽车工人联合会把通用必须从明年起支付的200亿美元退休员工医疗保险费用中至少50%转为普通股。

通用刚上任不久的总裁韩德胜似乎对通用破产还心存侥幸。上周一,韩德胜表示,通用汽车在6月1日前申请破产的可能性更大了,“但仍然有机会在法庭程序以外完成任务。”

如果联邦政府和汽车工人联合会均同意,它们将总共持有通用89%股权。债券持有人经“债转股”可总共持有通用10%股权。此外,“债转股”还将“极度稀释”现有股东的份额,他们持有股份最终将缩水至1%。

“如果我们需要破产,那么我们将确保快速进行。”他说,虽然达到政府的要求、让90%的债券持有人同意债转股很困难,但通用汽车仍有时间在截止日期前完成所有任务。同时,韩德胜表示,尽管债券持有者普遍不满,但通用汽车无意调整债券转换方案。

而这样做的好处相当明显,那就是通用总共可通过“债转股”的方式置换270亿美元通用未偿付债券。这样,通用打算在已获得154亿美元政府援助贷款的基础上再申请116亿美元贷款。

除了说服债权人,通用还在积极寻找买家出售旗下品牌。据韩德胜表示,通用汽车正在与悍马的两家竞购方谈判,并且仍在就剥离萨博及土星品牌展开洽谈。他还证实,通用汽车将淘汰庞蒂克品牌,而不是将其出售。

通用首席执行长韩德胜说,如果“债转股”成功,公司负债将从眼下624亿美元大幅减少至180亿美元,财务状况将 “大为改善”。不过,尽管这项270亿美元的无担保债券债转股方案的目的是为了避免申请破产保护,但通用首席执行长韩德胜表示,很难确定能有足够多的债券持有人同意接受该债转股方案,破产重组的可能性目前越来越大。

通用与全美汽车工人联合会(United Auto Workers, 简称UAW)的谈判也在艰难进行当中。通用希望将其对退休雇员医疗信托基金200亿美元的欠款削减一半,为此将提供通用汽车38%的股权。不过,UAW还未有正式答复。

克莱斯勒的破产是否为通用做好了“预演”?向寒松分析,目前通用的重组方案被通过之后,实际上已经进入破产重组的阶段,美国政府倾向于采取更温和的态度和方式来处理通用。他说:“可以这么理解,克莱斯勒破产是为了使其资产更优化,这样不论是出售品牌或是与其他企业合并,克莱斯勒都更有优势,而通用的破产重组则更多是为了让企业断臂重生,让这个百年企业焕发生机。

同时,通用还在筹备关闭部分北美地区工厂的事宜。据悉,通用正在逐步减少美国的制造业,以压缩高昂的人力成本。有境外媒体报道,通用汽车计划从2011年开始在美国销售从中国进口的汽车。据悉,通用预期2011年在美销售约17335辆中国制造的汽车,到2014年销量将翻三倍左右至51546辆。到2014年,从中国进口的汽车预计占通用美国总销量310万辆的1.6%。除了中国,通用还将提高在墨西哥、韩国、加拿大等地区的产量,以供给美国本土地区。

美国汽车业根源问题没解决

有媒体称,通用总部有计划要搬离底特律,这无疑是给已经遭受了克莱斯勒破产和汽车销量锐减打击的底特律,再加上致命一击。

在美国,奥巴马政府强势介入汽车产业及金融业,已经开始引起不少评论家的恐慌,他们对奥巴马这种解决方式感到不安。《华尔街日报》评论认为,尽管福特汽车通过说服债权人接受债务消减协议,成功地抹掉了大半债务,走出了资金不足的困境,可是长远来看,根源的问题依然没有解决。

相关链接:破产保护不同于破产

在业内人士看来,美国汽车业的根源的问题是什么?该评论家认为,压在汽车工业上的“三座大山”:居高不下的造车成本、工人福利谁来承担和新能源汽车发展方向,依然岿然不动地摆在那儿,丝毫不会因为注入国有资本而化为乌有。不过眼下,要想立马铲平这三座大山,显然是不可能一蹴而就的。

在通用之前提出破产保护的克莱斯勒被看作是通用申请破产保护的预演。

到底什么叫破产保护呢?

《美国破产法》第11章申请破产保护,与传统意义上的破产或清算不同,是指在满足债权人债权要求之前,给予公司时间重组其业务及/或资本结构,公司业务照常进行,且其目标是再生一个有持续发展力、财务更健康的企业。因此克莱斯勒业务依旧照常开展,美国政府将为销往全球各地的车辆提供质保。

事实上,破产保护在美国比较常见。抛开难懂的法律条文,最简单的说法就是,破产(准确地说是破产清算)就是清算资产,还债;破产保护,则是债主不得强制要求还债,企业可以正常经营,寻求转机。此前德尔福就申请了破产保护。

企业重现生机之后可以申请解除破产保护。而且,申请破产保护的地区仅限于美国,其他地区并不受其影响。

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